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美联储坚称在获得更多良好通胀数据之前不会降息，本周四的消费者价格指数（CPI）报告可能有望给予政策制定者更多信心，令9月降息的前景更加步清晰。

定于北京时间晚上8:30公布的CPI报告预计将显示总体通胀同比增速为3.1%，较5月份3.3% 的增幅有所放缓，这将是自1月份以来最小的年度涨幅，因为能源价格的再次下跌可能会对总体CPI造成进一步的下行压力。从环比来看，总体CPI预计上涨0.1%，较5月份相比略有上升。

另一方面，剔除波动性较大的食品和能源成本后的核心CPI预计同比上涨3.4%，环比上涨0.2%，这将是近一年来最小的连续涨幅。在低通胀时代，核心价格往往以环比0.1%或0.2%的幅度递增。

经济学家们表示，虽然对6月CPI的预期“没有5月报告显示的那么低，但对美联储来说，这仍将是一个很好的数据”。

美国银行经济学家斯蒂芬-朱诺（Stephen Juneau）和迈克尔-加彭（Michael Gapen）在上周的一份报告中写道：“我们预计，继5月份不可否认的良好通胀报告之后，6月份的CPI报告将再次增强人们对抗通胀的信心。”

抗通胀的主要障碍

周四的通胀数据正值美联储货币政策的关键时刻，此前就业市场增长放缓，加上美联储主席鲍威尔最近的证词，使得降息的希望依然存在。

鲍威尔本周在国会山作证时很大程度上坚持其依赖数据的说法。鉴于近期数据令人鼓舞，这是一个积极的迹象。

周二，他在参议院银行委员会听证会上表示，虽然有证据表明通胀降温，但美联储仍需要更多良好数据，才能确信通胀正朝着美联储2%的目标迈进。

美国核心通胀率之所以居高不下，主要归咎于住房以及保险和医疗保健等核心服务的成本上升。

美国银行的朱诺和加彭指出，5月份的非住房服务价格“出人意料地有所下降，这在很大程度上是由于机动车辆保险略有下降”。

但这两位经济学家预计6月份的非住房服务价格（包括机动车辆保险）将有所增长，这表明价格稳定的道路“崎岖不平”。他们警告说：“鉴于服务业工资通胀降温，非住房服务业通胀应随着时间的推移而放缓，但这种反通胀趋势不太可能持续。”

不过，与此同时，房租和业主等值租金（OER）的价格上涨预计将在未来几个月内降温。美国银行指出，“这应该会增加美联储对通胀前景的信心”。

由简·哈祖斯（Jan Hatzius）领导的高盛团队也认为，今年通胀仍有可能进一步下降，理由是“汽车、房屋租赁和劳动力市场的再平衡”。但他们也补充道，医疗保健和汽车保险的“追赶性通胀”以及单户租金增长继续超过多户租金增长将抵消掉这部分放缓。”

高盛目前预计，截至2024年12月，核心CPI同比增速将为3.2%，核心PCE同比增速为2.7%，分别低于此前预测的3.5%和2.8%。

9月降息将板上钉钉？

美联储希望看到通胀率持续低于3%，从而有信心降低利率。但鲍威尔表示，美联储不会等到通胀率达到2%的目标后才降息。此外，最近的经济数据也助长了美联储应尽早降息的说法。

美联储首选的通胀指标——核心PCE显示5月份同比增速为2.6%，符合预期，是三年多来最慢的年度增幅。 上周五，美国劳工统计局的数据显示，失业率意外上升至4.1%，这是近三年来的最高值。

美国银行表示，“如果CPI报告符合我们的预期，我们将维持对美联储在12月启动降息周期的预期。”尽管如此，该行也承认，核心CPI环比增速维持在0.2%将使提前降息的风险加大，尤其是考虑到经济活动疲软的迹象。