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随着日元连续快速跌破里程碑式的水平，日本当局正面临一个严峻的现实：除非美联储在其利率更高、时间更长的政策路径上有所缓和，否则日元的跌势不会停止。而他们无法控制这一点。

全球投资者在分析居高不下的美国借贷成本是如何支撑美元的，以及这对世界其他地区的影响时，都认识到了这一点。在日交易量达7.5万亿美元的全球货币市场上，日元的无情溃败是美国金融主导地位的极端体现。

NatAlliance证券有限责任公司国际固定收益主管Andrew Brenner表示，“对美联储来说，利率越高，前端利率就越高，这将吸引资金流入美国，保持美元走强。对日本来说，这是个问题。”

周三，美国在全球金融市场的主导地位得到了充分展示。美元收于年初以来的新高，令全球其他货币承压。美国股市即将迎来又一个强劲的季度，而财政部则轻松地为其拍卖的700亿美元票据找到了买家。

日元则是另一番景象，该货币兑美元汇率一度下挫0.7%，至160.87，超过了日本官员4月份干预市场的水平。日元兑欧元汇率跌至171.80，创历史新低。日本最高货币官员神田真人重申，当局正在紧急关注外汇市场，并将在必要时采取适当措施。

问题是，迄今为止，官员们支撑日元的努力都没有奏效。策略师们说，自从这个亚洲国家创纪录地投入9.8万亿日元（超过600亿美元）进入外汇市场以来，日元在几周内继续走弱，进一步的干预可能同样无效。

纽约梅隆银行资本市场市场策略和洞察部门主管Bob Savage表示 ，“在美联储真正放松政策之前，我认为这些措施都不会奏效，总体而言，你必须降低市场抛售日元买入美元的需求。要么日本央行提供足够高的长期利率，要么美国利率需要走低。这两种情况都没有发生。”

美国商品期货交易委员会（CFTC）周一公布的数据显示，资产管理公司一直在大举做空日元，并自2006年以来最看空日元。

日本的借贷成本仍接近于零，而日本与美国之间巨大的利率差距，一直是今年拖累日元走低的主要因素。

年初时，交易员预计美联储将开始一系列降息，引领全球主要央行开始宽松，而日本央行将退出超低利率政策。相反，强劲的美国经济和居高不下的通胀使得美联储按兵不动，而日本央行则只进行了小幅加息。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“今年，日元本应与日本利率一起上升。但现在，我们只能继续等待。”

美联储青睐的PCE物价指数将于周五公布，这将是日元汇率的下一个重要催化剂。经济学家预计，剔除波动较大的食品和能源类别的核心PCE通胀将放缓，这可能为美联储今年开启降息提供支持。

对日本来说，这事关重大。花旗估计，日本有2000-3000亿美元的弹药来为进一步的干预行动提供资金，这将需要抛售其持有的美元和其他货币现金储备，甚至是全球政府债券，以买入日元。

本周，若美元兑日元若突破163，可能会对日本财务省产生影响，因为这将使日元的实际波动率超过10%。

在瑞穗证券宏观策略主管Dominic Konstam看来，随着日本央行货币政策正常化，任何干预都更多是为了“减缓日元找到最终底部的进程”。 他表示：

“日本当局的问题在于，他们的干预方向是错误的。他们的储备有限，他们不可能花费数千亿美元来捍卫自己的货币。”