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周二，美国将公布7月CPI数据，但无论物价上涨还是下跌，都有可能为美国经济描绘出一幅惨淡的画面。

市场普遍预计7月份的CPI报告将显示，7月CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3%。

尽管通胀上涨是坏事，但通胀下降也有可能被视为一个可怕的警告。

如果通胀数据过热，那将削弱美联储在9月份降息的可能性。美联储恢复降息是市场几个月来一直期待的一个主要看涨催化剂。

高于预期的通胀也可能被解读为一个迹象，表明美国总统特朗普的关税终于开始推高消费者的价格，这将激起对美国经济健康状况的担忧。

如果通胀数据过冷，那将加重一些表明美国经济正在放缓的证据，自7月份的非农就业报告显示当月就业增长疲软以及前两个月数据被大幅下修以来，市场一直为此感到烦恼。

Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown表示，无论哪种情况，美股在CPI数据公布后都可能出现负面反应。

Brown说，他相信对股市更大的下行风险是通胀数据过热。他说，如果通胀低于预期，任何随后的抛售都可能是短暂的，因为投资者将迅速将注意力转向即将到来的美联储降息。

他补充道，“如果我们得到一个热门的数字，突然之间，围绕9月份会议的疑虑就会大增，我们可能会突然面临股市的一些逆风，因为我们正在为经济放缓定价。”

在7月份的就业市场被证明远弱于预期后，投资者开始更确定地定价美联储9月降息。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，市场认为美联储在9月降息25个基点的可能性为86.5%，略低于上周的90.4%。

德意志银行的经济学家Justin Weidner也认为，无论CPI数据如何，市场都可能出现负面反应。他指出，如果通胀高于预期，那将使9月份美联储降息的演算变得“更棘手”。

但如果价格低于预期，这可能足以引起对经济的担忧，促使美联储在9月份进行一次“超大规模的50个基点”降息。Weidner在谈到股市的潜在反应时补充道，“另一方面，如果它有点弱，弱于预期，你会看到一些回调。”

Board的首席经济学家Natalie Gallagher也认为CPI报告的风险是双向的。

Gallagher说，她预计通胀将达到2.9%，高于普遍预期。她在一份报告中说，这可能“标志着一个更长趋势的开始”，并指出随着关税在经济中逐渐发挥作用，通胀可能开始起飞。

她说，“真正的意外将是如果这些压力没有显现，那将表明需求正疲软到企业无法提价的程度，这对美国增长来说是一个令人不安的信号，”

Brown说，美联储降息的前景将主要取决于未来几个月通胀的轨迹。市场也将密切关注美联储主席鲍威尔的评论，特别是他在杰克逊霍尔上的讲话，美联储将在那里举办其年度夏季研讨会。

Brown还认为，投资者有可能对预期美联储降息变得过于自满，他指出了市场认为9月降息的高概率。Brown说：

“他们是否会在9月扣动扳机？我认为几率大概是五五开，你会说也许他们应该降息，但这是一个不久前刚被通胀失控‘咬过’的美联储，我认为那段记忆在美联储官员们的脑海中仍将相当清晰。”