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美联储理事沃勒阐述了美国总统特朗普的贸易政策可能影响美国经济的两种情景，但他表示，无论哪种情景，其通胀影响都可能是暂时的。

在为周一于圣路易斯举行的一场活动准备的讲话中，沃勒称新的关税政策是“几十年来影响美国经济的最大冲击之一”。

他说：“这项政策的未来及其可能产生的影响仍然高度不确定。这使得前景也高度不确定，要求决策者在考虑各种可能结果时保持灵活性。”

沃勒在他概述的两种情景下都为美联储降息留下了可能性。他的观点与其他几位近期担忧关税可能对通胀产生更持久影响的决策者有所不同。

特朗普的关税声明一再变化，令试图评估其潜在经济影响的市场和经济学家们措手不及、备受困扰。

4月2日，特朗普宣布对美国贸易伙伴征收广泛关税。此后，他宣布对所谓的报复性关税实行90天暂停，但仍保留了10%的全球基准关税。

沃勒阐述了关税政策可能如何发展的两种情景，并概述了美联储在每种情景下应如何应对。

在第一种情景中，他假设了一个“大规模关税”的情景，即平均约25%的关税会维持一段时间。在第二种情景中，他描述了一个“较小规模关税”的情况，即对所有国家的商品最低征收10%的全面关税，而其他关税则随时间推移被取消。

大规模关税情景

他说，在第一种情景下，经济增长可能会“爬行般”放缓，失业率将显著上升。

他表示，在这种情况下，通胀也将显著上升，如果企业迅速且完全地转嫁关税成本，未来几个月年化通胀率可能达到近5%的峰值。

尽管如此，沃勒表示，前提是美国人的价格增长预期保持良好锚定，通胀将在2026年回到更温和的水平。

沃勒说：“尽管始于2021年的上一轮通胀飙升持续的时间比我和其他决策者最初预期的要长，但我最好的预期是，关税带来的更高通胀将是暂时的。如果这种通胀是暂时的，我可以‘忽略’它，并根据潜在趋势来制定政策。”

他补充说：“如果经济放缓很严重，甚至有衰退的威胁，那么我预计将倾向于比我之前想象的更早、更大幅度地削减政策利率。”

沃勒表示，如果美联储同时面临经济快速放缓和通胀仍然高企的局面，“衰退的风险将超过通胀升级的风险。”

较小规模关税情景

在第二种情景下，沃勒估计对通胀的影响会小得多，年化峰值约为3%。他说，虽然对经济产出和就业增长会有负面影响，但会比第一种情景小。

他说：“由于关税稳步减少对通胀和经济活动的影响有限，我将支持有限的货币政策回应。随着经济放缓，通胀预期保持锚定甚至下降，再加上认为较小关税影响是暂时的观点，这给了FOMC空间，可以根据价格数据揭示的潜在通胀趋势进展来调整政策。”

他说，如果关税对通胀的影响很小，那么降息“极有可能”在2025年下半年提上日程。