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由于美国政府的关税政策引发了对全球经济衰退的担忧，交易员们提高了对美联储今年降息的预期，甚至有人认为美联储会在下次会议之前就降息。

隔夜利率互换市场显示，市场预计到今年年底美联储会降息125个基点，相当于五次25个基点的降息幅度。虽然这一预期随后有所回落，但升幅十分明显。相比上周，市场仅完全消化了三次降息预期。互换合约还显示，美联储下周降息25个基点的可能性约为40%，这一时间远早于美联储5月7日的下一次预定政策会议。

这种快速的预期调整反映出全球市场的恐慌情绪。与此同时，美国总统特朗普对上周宣布的激进贸易关税政策没有表现出退缩的迹象。他在上周日晚上告诉记者 “先别管市场”。

投资者纷纷抛售风险资产，抢购债券，导致债券收益率大幅下跌。对货币政策最为敏感的美国两年期国债收益率周一一度下跌22个基点，至3.43%，自特朗普上周三宣布加征关税以来，累计下跌约50个基点。

激石集团（Pepperstone）高级研究策略师迈克尔·布朗（Michael Brown）表示：“没有好消息，市场形势越来越严峻。市场渴望白宫或美联储做出政策转向，但目前来看，两者似乎都不太可能，这意味着经济和市场可能会面临更多痛苦。”

紧急降息非常罕见，美联储上一次紧急降息是在2020年初新冠疫情爆发扰乱市场的时候。去年8月，当美股因日元利差交易平仓而大幅下跌时，交易员也曾短暂预期美联储会在会议间隙降息，但政策制定者并未采取行动。

上周晚些时候，4月份联邦基金期货的未平仓合约大幅飙升，周四成交量创历史新高。根据合约的到期日，至少有一笔大规模的大宗交易可能会从美联储下次预定会议之前的潜在政策调整中获利。

周一，德国债券价格也大幅上涨，德国两年期国债收益率一度下跌20个基点，至略高于1.60%的水平，为2022年10月以来的最低水平。日元和瑞士法郎等避险货币兑美元大幅升值。

衰退将至？

近日，摩根大通预计美国经济今年将陷入衰退。首席经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）预计美联储将在6月降息，并在之后的每次会议上持续降息，一直到明年1月。

高盛集团的经济学家上周也调整了他们的预测，目前预计美联储和欧洲央行今年都将进行三次降息。

世界各国政府都在急于与美国官员谈判，希望降低对其出口产品加征的关税。由于交易员们在交易中考虑到能否达成协议的不确定性，市场陷入自由落体式下跌。

交易员们还上调了对欧洲央行和英国央行的降息预期，他们预计这些央行的政策制定者将不得不采取行动保护本国经济。目前，利率互换市场都完全定价这两家央行今年将进行三次25个基点的降息，到年底第四次降息的可能性约为50%。

需要明确的是，美联储主席鲍威尔在上周五明确表示，即使市场出现动荡，他也不会急于降息。他在一次演讲中强调，通胀率仍然高企，这意味着考虑到关税带来的临时性价格上涨，政策制定者需要谨慎行事。

布朗兄弟哈里曼银行（Brown Brothers Harriman）高级市场策略师伊莱亚斯·哈达德（Elias Haddad）表示：“别指望美联储会通过紧急降息来救市。这完全是由政策引发的市场崩溃，美联储没有理由拯救金融市场。”