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行情回顾

美元指数本周震荡后走高，周初一度跌至去年10月中旬以来的最低水平，在特朗普最新威胁加征欧洲进口商品关税后，美元指数冲高回落至104关口上方后再度回落，本周收于103.7，连续第二周收跌。

现货黄金涨势不止，再创新高，史上首次突破3000美元/盎司关口，随后有所回落，收于2986美元/盎司，本周累计上涨2.57%。因关税不确定性上升，且市场押注美联储将放松货币政策，令黄金的吸引力保持强劲。随着黄金价格再创新高，黄金总市值一度突破20万亿美元，稳居全球市值第一大资产，是第二名苹果公司市值的六倍多。

非美货币方面，欧元、英镑、澳元兑美元涨势放慢，美元兑日元稍有上涨。其中，欧元兑美元继续徘徊在去年11月以来的最高水平附近，

国际油价本周呈现震荡走势，整体变动不大。周初一度因担心美国的关税政策将减缓全球经济并削减能源需求而重回半年低位，随后由于美国政府数据显示油气库存比预期更紧张而稍有反弹。

股市方面，因忧虑关税冲击等负面情绪发酵，以及特朗普对衰退的引导，美股本周一度遭遇罕见暴跌。周三通胀数据缓解经济忧虑，市场情绪稍有平复。本周整体来看，道指跌3.07%，标普500指数跌2.27%，纳指跌2.43%。其中，道指创下自2023年3月以来最大单周跌幅，标普500指数和纳斯达克指数连续第四周下跌。

最惊人的行情发生在周一，标普500指数下跌2.7%，较上个月的历史高点累计蒸发4万亿美元，纳斯达克综合指数下跌4%，创两年半以来最大单日跌幅，道琼斯指数下跌近900点。VIX波动率指数攀升至去年12月中旬以来的最高水平。个股方面，特斯拉暴跌15%，创四年多来最大日跌幅，较去年12月纪录高位腰斩；科技股普遍大幅下跌。

加密货币方面，比特币整体录得下跌。其中，周一，比特币跌破8万美元至四个月低点，宏观经济方面的不利因素削弱了特朗普加密货币声明带来的刺激。由于“特朗普交易”降温，比特币价格较峰值下跌逾2.7万美元，总市值跌至全球第九位。

投行观点分享

Pimco指出，由于对美国经济前景的担忧持续，投资者可能会重新转向美国国债，债券收益率料走低。

摩根大通认为，美国股市回调最严重的阶段可能已经结束，信用市场显示经济衰退的风险较低。

高盛将标普500指数2025年底目标价从6,500点下调至6200点，反映该机构将其公允远期市盈率（P/E）估值从21.5倍调整至20.6倍，降幅4%。

中金研报称，尽管数据尚未显示美国经济衰退，但经济下行往往呈现非线性，核心经济指标可以在1-2个月里快速恶化，无法事前提供预警。

摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期从1.9%下调至1.5%，高盛则从2.2%下调至1.7%。

花旗称，考虑到中国科技行业的实力、政府的支持以及低估值，即便在大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。

一周大事纪

1. 俄乌有望停火30天？普京同意，但有条件

据报道，为了换取军事援助和情报共享，乌克兰将接受美国提议与俄罗斯停火30天。美方将立即解除情报共享暂停的状态，并为乌方提供安全援助。两国总统同意尽快就乌克兰关键矿产资源开发达成全面协议，以增强乌克兰经济并确保乌克兰的长期繁荣与安全。

乌克兰总统泽连斯基周三称赞会晤具有建设性，并表示可能与俄罗斯达成的30天停火协议可以用来起草一项更广泛的和平协议。他表示，乌克兰支持美国尽快结束俄罗斯长达三年的军事行动，美国恢复军事援助和情报共享是非常积极的信号。

俄罗斯总统普京表示，俄罗斯同意停火30天，但是目前俄罗斯在库尔斯克一线占有优势，乌军是毫发无伤撤退还是就地放下武器投降，这些问题都需要解决。普京还表示，各方如何监督停火，如何解决很多细节问题都需要进一步讨论。普京表示他可能将会就以上问题与特朗普进行交流。

另外，普京称，如果美国和俄罗斯就能源合作达成一致，那么可以为欧洲提供天然气供应，欧洲天然气价格闻声大跌。

特朗普在白宫与北约秘书长吕特会晤时，形容普京发表了非常有希望的声明，但并不完整，他愿意与普京见面或交谈，强调必须尽快达成停火协议。泽连斯基则认为，普京准备拒绝停火提议，但不敢直接向特朗普说，俄方为停火设定条件，试图拖延达成停火或让停火无法实现。

消息人士称，俄罗斯已向美国提出了一份结束乌克兰冲突的协议要求清单。具体要求尚不清楚，但消息人士称，这些要求与此前向美国、北约和乌克兰提出的要求大致相似。这些要求包括基辅不得加入北约，同时北约不得在乌克兰部署外国军队，以及国际社会承认克里米亚和乌克兰四个省份为俄罗斯领土。

此前美国一直敦促俄罗斯接受其本周早些时候提出的和平提议，该提议将在天空、空中和整个前线实施停火。特朗普还威胁称，如果俄罗斯不接受该提议，将对其实施 “毁灭性” 的经济惩罚。七国集团成员国据悉也讨论了如果无法达成停火协议，可能让俄罗斯付出更大代价，包括进一步的制裁。

据美国哥伦比亚广播公司（CBS）援引四位知情人士的话称，特朗普政府正进一步限制俄罗斯使用美国支付系统，从而对俄罗斯的石油、天然气和银行业施加更多限制。

2. 特朗普关税威胁持续，加拿大欧盟反击

美国总统特朗普对所有美国进口的钢铁和铝加征25%关税的决定于周三生效，目前尚未批准任何豁免。美国商务部长卢特尼克表示，没有什么能阻止关税，特朗普未来也将对铜实施贸易保护。这招致加拿大和欧洲的迅速报复。

加拿大宣布对包括钢铁、铝、电脑、体育器材和其他产品在内的商品征收25%的报复性关税，总价值298亿加元。另外，加拿大能源部长称，如果与美国的贸易战升级，加拿大可能会采取非关税措施，例如限制原油出口。此前，在安大略宣布暂停对输美电力征收25%附加费后，特朗普收回将加拿大钢铝关税翻倍至50%的威胁。

欧盟委员会也迅速对美国关税作出回应，表示将从下个月起对价值260亿欧元（约合280亿美元）的美国商品征收反制关税。特朗普在社交媒体上表示，欧盟是世界上最具敌意、最滥用税收和关税的机构之一，其成立的唯一目的就是利用美国，欧盟刚刚对威士忌征收了令人讨厌的50%关税。如果这项关税不立即取消，美国将很快对来自法国和其他欧盟代表国家的所有葡萄酒、香槟和酒精产品征收200%的关税。

另外，墨西哥总统拒绝对美国的金属关税作出回应，他将等待4月2日的最后期限，此前美国对外国的钢铁和铝供应的关税已生效。

3. 加拿大降息应对关税，将对未来的举措持谨慎态度

加拿大央行周三将其关键政策利率下调了25个基点，至2.75%，并警告称“一场新的危机”即将到来，因为它试图让经济为特朗普的关税可能造成的损害做好准备。此次降息标志着加拿大央行连续第七次放松货币政策，在9个月内将基准利率总计下调225个基点，使其成为全球最激进的央行之一。

加拿大央行还表示，考虑到需要评估成本上升对通胀造成的上行压力和需求疲软带来的下行压力，它将“谨慎地进行任何进一步的利率调整”。行长麦克勒姆表示：“到2024年底，我们的经济基础稳固。但我们现在正面临一场新的危机。根据美国新关税的范围和持续时间，经济影响可能会很严重。不确定性本身就已经造成了伤害。”

4. CPI、PPI传来好消息，美联储6月重启降息？

美国2月CPI数据全面低于预期，2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低；月率录得0.2%，为去年10月来新低；核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低；月率录得0.2%，为去年12月来新低。周四，美国2月生产者物价意外持平，但降温趋势不太可能持续，因进口关税料将在未来数月推高商品价格。

数据公布后，交易员仍预计美联储将在六月恢复降息，同时加大了对美联储今年至少降息两次的押注。

此前，纽约联储调查显示，2月份美国消费者对财务状况的悲观程度加深，短期通胀预期小幅升高，但长期通胀预期仍稳定。

另外，知情人士透露，特朗普政府最早将于今日提名美联储理事鲍曼担任美联储监管副主席。今年早些时候，巴尔辞去了美联储负责监管的副主席一职，避免了与特朗普就这一职位可能发生的争斗。

5. 特斯拉暴跌、X接连宕机，马斯克应接不暇！

周一，特斯拉遭遇了五年来最大的单日跌幅，市值目前已较峰值“腰斩”，相当于损失近8000亿美元。福布斯数据显示，马斯克身家在周一缩水了228亿美元，但仍领先位居富豪榜第二的贝索斯逾1000亿美元。

自从马斯克加入特朗普政府担任DOGE“部长”以来，特斯拉的股价每周都在下跌。特斯拉致信特朗普政府，再度警告国际反击性关税可能使该公司成为靶子，呼吁审慎考量出口利益。

在摩根士丹利一项调查中，超过80%受访者认为马斯克颇具争议的政治活动对公司的基本面产生了 “负面” 或 “极其负面” 的影响。调查还显示，大多数受访者预计特斯拉今年的交付量将会下降。马斯克在接受采访时表示，预计将在特朗普政府再呆一年。

同日，马斯克旗下社交媒体平台“X”经历了几次网络攻击。马斯克将此归咎于“大规模网络攻击”，称遭到来自乌克兰IP地址的大规模网络攻击。马斯克日前称，如果他关闭“星链”，乌克兰的整个前线都会崩溃。

6. 美国关门风险再现！民主党人：只会让特朗普马斯克“为所欲为”

随着美国政府停摆再次逼近，美国众议院表决通过权宜支出法案。但是，即使共和党控制参议院，法案仍需要获得至少8名民主党议员支持才可过关。该法案可资助联邦机构维持运作至9月30日。

美国参议院少数党领袖舒默放弃了阻止共和党支出法案通过，为避免美国政府停摆铺平道路。舒默周四在参议院宣布：“我将投票支持政府继续运作，而不是关闭政府。”他补充说，政府关闭“将把政府全权委托给特朗普和马斯克。”

美国本财年迄今预算赤字创历年同期新高。在本财政年度（从10月1日开始）的前五个月，由于医疗保险和偿还政府债务的成本不断增加，缺口达到创纪录的1.15万亿美元。

美国财政部最新数据显示，马斯克极度积极的效率提升举措未能阻止美国联邦支出上月升至创纪录的6030亿美元，突显出特朗普政府在削减政府规模方面遇到的困难。马斯克领导的政府效率部声称已经节省了1000多亿美元，但在新政府上任的第一个月，只有少数几个部门的开支出现了下降。

7. 欧佩克维持全球石油需求预测，报告产量跃升

欧佩克周三维持其对2025年全球石油需求相对强劲增长的预测，称航空和公路旅行将支持消费。另外，哈萨克斯坦贡献了2月份欧佩克+石油总产量增长的一半以上，落后于其减产承诺，成减产计划的首要拖累者。

欧佩克在月度报告中表示，2025年世界石油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日。这两项预测均与上月持平。欧佩克在报告中表示，随着贸易政策的不断出台，贸易担忧预计将加剧波动。

然而，预计全球经济将进行调整。欧佩克公布的数据还显示，2月份更广泛的欧佩克+集团的产量增加了36.3万桶/日，其中哈萨克斯坦的产量增幅最大，该国在遵守欧佩克+的产量配额方面落后于其他国家。

8. 国家有关部门正研究育儿补贴方案

据报道，国家有关部门正研究育儿补贴方案。今年政府工作报告指出，制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。

呼和浩特市率先推出生育补贴政策，为两会后“育儿”政策打响第一枪。根据3月13日发布的实施细则，生育一孩一次性补贴1万元；二孩每年补贴1万元，连续5年，总额5万元；三孩及以上每年补贴1万元，连续10年，总额10万元。呼和浩特还推出新规，三孩及以上孩子入学可在全市自由选择。

另外，对于“发放育儿补贴政策”相关情况，深圳市有关部门称：“目前国家卫生健康委正在会同有关部门研究育儿补贴实施方案，我市将根据国家部署积极稳妥做好落实。”

9. 韩国投资者二月买入港股规模创三年来最大

韩国投资者正以三年来最迅猛的势头涌入香港股市，在2月份买入了三年来最多的香港股票。据汇编数据显示，上个月韩国投资者购买港股净值为1.89亿美元。这一趋势一直持续到3月，2月和3月有望成为自2021年初以来购买量最大的两个月。

过去一年韩国投资者一直是净卖家，如今这些举动标志着港股交易情绪的显著复苏。恒生指数今年已飙升超过17%。与此同时，美股最近因对增长和关税的担忧而大幅下挫，这对喜欢冒险的韩国散户投资者造成打击。

10. 使用AI捏造“顶流明星在澳门输了10亿”谣言扰乱公共秩序，依法拘留

据“公安部网安局”公众号消息，3月10日以来，一则“有顶流明星在澳门输了10亿”的信息在互联网平台传播，引发网民热议和各种猜测，相关话题频繁登上社交媒体热搜热榜。

公安网安部门查明，网民徐某强（男，36岁）为博取流量、谋取非法利益，于2025年3月10日10时，使用软件“某书”中AI智慧生成功能，输入社会热点词制作了标题为“顶流明星被曝境外豪赌输光十亿身价引发舆论海啸”的谣言信息，并通过互联网平台对外发布，造成谣言迅速传播扩散，引发大量网民议论，诱发相关谣言、话题等频繁登上热搜热榜，严重扰乱公共秩序。公安机关根据相关法律法规，对徐某强处以行政拘留8日处罚。