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行情回顾

美元指数本周连续第三周下跌，触及2个多月低位，本周收于106.657，“特朗普交易”以及“美国优先论”开始泄气，特朗普政府的关税政策反复无常，也让投资者感到疲惫。

现货黄金料将连续第九周收涨，盘中触及约2955美元/盎司的历史新高，背后原因包括关税担忧导致多地黄金持续流向美国、美国欲重估黄金储备价值、美元走软等。但周四美财长贝森特称，没有重新评估主权财富基金中黄金储备的计划，黄金涨势稍微熄火，本周收于2935.84美元/盎司。

非美货币方面，因市场对日本央行将很快加息的预期越来越高，且美元持续走弱，美元兑日元跌破150关口，为去年12月9日以来首次，本周收于149.281。欧元、英镑和澳元兑美元均有望录得连续第三周上涨。

国际油价连续第五周下跌。周初原油有所上涨，主要受到多个供应风险事件的提振，比如因俄罗斯里海石油管线的泵站遇袭，以及美国第三大产油州北达科他州的石油产量受寒冷天气影响，市场担心俄罗斯和美国的供应中断石油供应减少。然而，周五消息称，美国向伊拉克施压，以恢复库尔德石油出口，油价闻声大跌，抹去此前所有涨幅，本周整体收跌。

美股方面，本周，道指跌2.51%，标普500指数跌1.66%，纳指跌2.51%。加密货币方面，比特币本周整体波动大，截止发稿从当周高位回落，报96253美元/枚。

投行观点分享

高盛将MSCI中国指数的12个月目标位从75点提高到85点，将沪深300指数12个月目标位从4,600点提高到4,700点。

花旗发表报告，将恒指今年上半年底目标由21000点上调至23800点，年底目标则由22000点，上调至24500点。

法国巴黎银行Markets 360分析师预计，美联储可能要到2026年年中才会降息。

高盛将其对2025年底的金价预期从2,890美元/盎司上调至3,100美元，因央行需求结构性上升。另外，高盛称外汇交易员低估了特朗普新关税风险及美元上涨潜力。

中信证券研报表示，在流动性和通胀的宏观叙事背景下，自2019年开启的金属牛市尚未完结。

一周大事纪

1. 俄美会谈“惹怒”泽连斯基，特朗普火上浇油

本周，俄罗斯与美国代表团在沙特阿拉伯利雅得举行了为期四个半小时的会谈，双方就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等达成四点共识，包括外交使团运转正常化、各自成立小组讨论细则、未来在政经方面合作等。

美国国务院发言人布鲁斯称，美国与俄罗斯达成一致，将采取措施使外交事务正常化，但仅靠一次电话和一次会议不足以实现（乌克兰的）持久和平。

消息人士称，会谈双方提出三阶段和平计划，包括停火、乌克兰举行大选，然后签署最终协议。会谈据悉还初步讨论“普特会”的条件，但俄总统助理称，普京和特朗普不太可能在下周举行会晤。

俄美双方同意成立特别小组，深入探讨解决方案。俄方强调必须考虑冲突根源，而美方则提出，结束冲突的方案需要得到乌克兰、俄罗斯和欧洲各方的接受。美国国务卿鲁比奥表示，欧洲将在适当时机参与谈判。

普京称赞了俄美谈判的结果，并表示乌克兰不会被排除在谈判之外，俄方准备就乌克兰问题重返谈判桌。俄方从未拒绝与欧洲或乌克兰的对话，是欧洲自行中断了与俄方的联系，而乌克兰当局则禁止同俄方谈判。他非常高兴能够与特朗普直接会晤，但是目前准备工作还在进行。普京表示，当下的俄美关系非常复杂，不是坐下来喝杯咖啡就能解决问题。

泽连斯基为表不满取消了原定于本周三对沙特的访问，推迟至3月10日。他说，将在基辅等待美国代表团的到来。他还称，美国现在正试图取悦俄罗斯总统普京，以迅速取得成功。泽连斯基强调，停火并不意味着成功。与美特使会谈后泽连斯基发文称，已准备好与美就投资及安全问题达成协议。

美国总统特朗普本周严厉批评了乌克兰总统泽连斯基，表示他三年前就该结束这一切，就不应该开始这一切。特朗普还说，泽连斯基“最好迅速行动”，否则他将失去国家。

周三，特朗普更是在Truth Social发文称，泽连斯基是一个“小有成就的喜剧演员”，他实际上欺骗了美国，让美国为了一场不可能赢、本不应该开始的战争花费了数千亿美元。

2. 美联储将继续维持利率不变，官员释放谨慎信号

美联储最新会议纪要显示，上个月会议的决策者一致同意，他们应维持利率不变，直到明确自2024年中期以来基本停滞的通胀能够可靠地降至美联储2%的目标。围绕特朗普计划的不确定性加剧了他们进一步降息的犹豫。

与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。官员们提到了贸易和移民政策可能变化的潜在影响、地缘政治发展可能扰乱供应链的可能性，以及或强于预期的家庭支出，并表示一些通胀预期指标“最近有所上升”。

另外，会议纪要提到，“多位”政策制定者指出，鉴于联邦“债务上限动态”，可能有必要考虑放缓或暂停美联储正在进行的资产负债表缩减。

本周多位美联储官员就政策前景发表看法，大多建议维持谨慎立场。

在通胀前景方面，美联储理事鲍曼预计通胀将下降，但仍存在上行风险，称过高的资产价格可能减缓通胀进程。美联储理事沃勒则指出，近期的消费者物价指数令人失望，但这可能是季节性调整问题导致的。他预计通胀将回落，并且降息可能会持续。

在关税政策的影响方面，芝加哥联储主席古尔斯比认为，如果关税导致通胀上升，美联储将对此进行考虑。而美联储理事沃勒试图打消顾虑，认为关税对价格的影响是温和且非持久的，因此，美联储在制定政策时应忽略这一因素。

在利率前景方面，鲍曼表示，在降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。费城联储主席哈克认为，当前经济形势支持暂时保持利率政策稳定。而亚特兰大联储主席博斯蒂克更显鸽派，直接预计今年将降息两次，但还是对这一预测的不确定性提出警告。

3. 民营经济座谈会释放关键信号！

国家主席习近平在民营企业座谈会上强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。

据央视新闻视频报道画面，参加座谈会的民营企业家包括：宁德时代董事长曾毓群、阿里巴巴创始人马云、飞鹤乳业董事长冷友斌、正泰集团董事长南存辉、宇树科技创始人王兴兴、新希望董事长刘永好、华为创始人任正非、比亚迪董事长王传福、韦尔股份董事长虞仁荣、小米董事长雷军、奇安信董事长齐向东，等等。

民营企业座谈会之后，国家发改委表示，我国将进一步破除市场准入的障碍，对民营企业反映的困难问题精准施策助企纾困，加力推动解决拖欠民营企业账款问题，加快促进民营经济发展。工信部表示，将从生态赋能、创新赋能、数字赋能、人才赋能和服务赋能五个方面，引导中小企业坚定信心、坚守主业、做强实业、诚信经营，走好高质量发展之路。

4. 俄罗斯辟谣推迟4月增产计划？欧美制裁立场分歧

周一消息称，欧佩克+正在考虑推迟原定于4月开始的一系列月度供应增加，但俄罗斯副总理诺瓦克很快辟谣称，欧佩克+并未考虑推迟4月的增产。高盛消息称，欧佩克+将把其逐步增产的计划从4月推迟至7月。

据报道，欧盟代表已批准对俄罗斯实施新的制裁，目标包括13家银行和73艘油轮。消息人士称，新的制裁方案包括分阶段禁止欧盟成员国采购某些类型的俄罗斯铝产品。新的一揽子计划现在将提交欧盟领导人批准。

大西洋彼岸，美国财长贝森特却暗示可能放松对俄罗斯的制裁。受美国对俄政策转向推动，卢布成为今年以来表现最佳的新兴市场货币。据悉G7公报草案几易其稿，美国盟友对如何表述俄乌战争存在分歧，最初版本措辞被大幅“柔化”处理。

5. 五部门：支持汽车、电子产品、家居等消费升级

市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》。《方案》提出，深入实施消费品工业“增品种”、“提品质”、“创品牌”行动，推进质量基础设施建设，助力产业链供应链质量联动提升，加强汽车、家电、家居、电子产品、纺织服装、食品等领域质量、标准和品牌建设。支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级，促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。完善再生资源回收体系，畅通消费循环。

6. 马斯克推“地表最强AI”Grok 3，遭戏称“半成品”

xAI正式发布Grok3大模型，马斯克称赞其为“地球上最聪明的人工智能”，计算能力比前代版本提升了10倍以上，在数学推理、科学逻辑推理等多方面的性能表现上，超过或媲美Gemini、DeepSeek和ChatGPT等对手。此外xAI还推出名为Deepsearch的Grok-3智能搜索引擎。

Grok-3已立即向X上的Premium+订阅用户开放，周四转为免费开放，“直至服务器不堪重负”。同时，xAI还推出了一项名为SuperGrok的新订阅服务。xAI计划在最新版本完全成熟后对前代Grok模型进行开源，马斯克预计Grok-3的开源转换将在几个月内完成。

另外，据知情人士透露，埃隆·马斯克的社交媒体公司X正在与投资者谈判，计划以440亿美元的估值筹集资金，这与马斯克在2022年收购该公司的价格相同。

7. 澳洲、新西兰联储分别降息25和50个基点

澳洲联储四年来首次降息，将基准利率下调25个基点至4.1%，标志着备受期待的货币宽松周期的开始。根据政策声明，国内金融条件被评估为紧缩，利率高于中性水平；劳动力市场仍然紧张，但其他领域可能存在比想象中更多的闲置产能；该行还下调了通胀和失业率预期，预计家庭消费下降但公共需求上升。

澳洲联储主席布洛克称，尚无法宣告在通胀问题上取得胜利，显然高利率已经发挥了作用，利率决策并不意味着未来会有进一步的降息，进一步的降息将取决于数据。决策委员会将继续依赖数据以及对风险不断变化的评估来指导其决策。

另外，周三，新西兰联储将基准利率下调50个基点至3.75%，符合市场预期，为连续第四次会议降息。根据声明，随着通胀缓解，利率进一步下降。

该联储表示，委员会有信心继续降低利率，如果经济状况持续发展，2025年进一步降低官方现金利率的空间仍然存在。声明称，经济活动仍然疲软，但预计经济将在2025年复苏，贸易限制的增加可能会减少新西兰的经济活动。

8. AI带动阿里巴巴业绩，美国散户“带头大哥”增持

被称为“迷因股之王”的游戏驿站CEO里安·科恩（Ryan Cohen）将其对阿里巴巴的持股增至10亿美元，即约700万股。

周四，阿里巴巴表示，2025财年Q3净利润达到人民币489.45亿元，营收达到2801.54亿元。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“本季度的业绩充分展示我们在‘用户为先，AI驱动’的战略取得显著进展，核心业务增长重新加速。我们的云收入增长再次达到两位数，为13%，人工智能相关产品收入连续第六个季度实现三位数增长。展望未来，在人工智能的推动下，云智能集团的收入增长将继续加速。”

9. DeepSeek将于下周陆续开源5个代码库每日解锁新内容

DeepSeek宣布，接下来一周，会陆续开源5个代码库，每日都有新内容解锁，进一步分享新的进展。DeepSeek介绍，当前在线服务的模块已经经过测试、部署完备，可以投入生产环境。公司将自己定义为小公司，并还表示，每一次分享都会变成强有力的势能，加速行业发展的旅程。并称这个领域没有高高在上的象牙塔，只有纯粹的车库创业精神与社区共筑的创新力量。

另外，2月20日，一张“幻方量化规模缩水到100多亿”的图片在市场上流传，也有媒体报道称目前规模在200多亿元。对此，记者联系的幻方量化多位相关人士均表示，这些都为不实消息。

10. 苹果发布iPhone 16E，起售价4499元

苹果公司最新推出iPhone 16e，支持苹果智能（Apple Intelligence）功能，国行版4499元人民币起，享受国补后3999元，为最便宜的AI手机。iPhone 16e采用了最新一代A18芯片，延续了iPhone SE系列单摄像头配置，采用4800万像素融合式摄像头，搭载了首款由苹果设计的蜂窝网络调制解调器“C1”，据称具备快速稳定的5G蜂窝网络连接性”。