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由于黄金在全球关键市场的定价差异扩大，新加坡1月份向美国出口的黄金量攀升至近三年来的最高水平。

新加坡企业发展局（Enterprise Singapore）的数据显示，上月从新加坡运往美国的黄金量环比增长27%，达到约11吨，为2022年3月以来的最高水平。而通常情况下，新加坡的黄金出口主要流向亚洲目的地。

近几周，在金价屡创历史高点之际，全球黄金市场陷入动荡。市场担忧特朗普政府可能对贵金属征收关税，导致纽约黄金期货对伦敦金的溢价扩大至异常高位。这一价差随后吸引了大量黄金流入美国。

贵金属咨询公司Metals Focus Ltd.董事总经理Nikos Kavalis指出，在正常情况下，新加坡的金条出口主要流向亚洲各地，具体取决于哪里的需求较好。当该区域消费不足时，这些金条会流向黄金的主要终端市场——伦敦。

但现在，“黄金正从所有有精炼厂的地方运往美国，”Kavalis说。

上一次新加坡向美国的黄金出口量激增发生在疫情期间，当时边境和贸易限制引发了人们对期货合约结算能力的担忧。2020年7月，新加坡向美国的黄金出口量升至约26吨。

据彭博社报道，自美国大选日以来，美国的黄金库存已增加了一倍多，这是自新冠疫情以来迄今为止最大幅度的激增。目前美国金库的黄金价值约为1060亿美元，而在去年11月5日时约为500亿美元。

周二，纽约商品交易所（Comex）的黄金期货价格约为每盎司2925美元，而伦敦现货黄金价格约为每盎司2912美元，价差约为13美元。在1月份，这一溢价更大，月底时一度超过50美元。

大银行将黄金运回美国的原因

黄金期现价格的巨大溢价吸引了如今世界上一些最大的金融机构在黄金市场上套利。《华尔街日报》已将摩根大通和汇丰银行确定为跨大西洋黄金迁徙中最大的两个参与者。

这些银行经常将它们的黄金（其中大部分存放在伦敦）借给那些需要将金条用作抵押品的借款人。银行通过对贷款收取利息来产生收益，同时通过在纽约出售黄金期货来对冲标的资产价格下跌的风险。这意味着这些银行实际上是在做空黄金，但在过去12个月里，金价已大幅上涨了约45%。

通常情况下，交易商无意交割实物黄金，而是通过购买期货合约来平仓。然而，一些交易商发现，与其承受损失，不如支付黄金的运输费用更划算。这也就是为什么据报道摩根大通将向纽约交付价值超过40亿美元的金条，且汇丰银行也在运送大量金条。

不过，这些银行运送黄金不仅仅是为了弥补损失，同时也是在利用套利机会。存放在纽约的一根金条与存放在伦敦金库中的金条具有相同的内在价值。但如果你愿意出售金条，目前在美国你能获得更高的价格。

由于很少有交易员有能力运输足够多的黄金以使这笔交易有利可图，更不用说能够同时进入大西洋两岸的交易所，并拥有足够的资源来遵守严格的交割规则，因此，“这（指黄金期现套利）是一笔有趣的交易，但规模较小，”美国银行财富管理部的高级投资策略师兼大宗商品研究员罗布·霍沃思表示。

不过，他认为，如果这种趋势在其他大宗商品上重现，那就值得关注了，尤其是在特朗普宣布对作为关键制造业投入的金属征收关税的情况下。