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行情回顾

美元指数本周连续第二周录得收跌。虽然鲍威尔在听证会上再次重申不急于调整货币政策，而且CPI数据再度推迟市场对下次降息的预期时间，但美元仍整体下跌，本周收于106.81，跌幅1.21%。

现货黄金连涨八周，本周初冲上2940美元/盎司，再创历史新高，随后日内大幅跳水逾40美元，但CPI数据后重启涨势。黄金狂飙与特朗普关税威胁刺激避险需求以及资金追捧息息相关，本周收于2882.78美元/盎司。

非美货币方面，美元兑日元本周呈现先涨后跌走势，欧元和英镑兑美元录得上涨，澳元兑美元呈现震荡上涨行情。其中，欧元在特朗普与普京通话后得到一定提振。

国际油价方面，WTI原油和布伦特原油均录得连续第四周收跌。其中，因伊朗警告要关闭石油运输要道，油价周二一度升至两周高点，但随后大幅回落。除了特朗普的最新关税威胁外，外媒称俄罗斯可能启动为期一个月的汽油出口禁令，这也对油价起到了提振作用。但是，EIA预测，今明两年全球石油市场供应过剩将比之前预期更加严重。

美股方面，本周道指涨0.55%，标普500指数涨1.47%，纳指涨2.58%。

投行观点分享

高盛预计美联储在下月的会议上会维持利率不变，另外，还认为特朗普移民政策将拖累经济增长，但对通胀影响有限。

野村认为美联储3月降息的可能性不大，料全年按兵不动；中金称通胀粘性推迟美联储降息时点；美银则认为，美联储已结束降息周期，关税对通胀的影响预计下半年出现。

法国巴黎银行分析认为，中国科技股估值仍处于非常吸引投资者的低位，恒指后市有机会上试23000关口。大摩、小摩、瑞银均表示，在DeepSeek的推动下，中国股市将继续上涨。

高盛、德意志银行、美国银行、贝莱德等多家外资机构纷纷表达对中国资产和A股市场的看好态度，认为中国资产的价值重估成为不可忽视的趋势。

一周大事记

1. 鲍威尔重申不急于调整利率，CPI全线超预期

美联储主席鲍威尔在本周国会听证会上表示，由于美国经济表现强劲，美联储无需急于降息。他强调，美联储能够根据经济形势逐步决定是否调整利率，当前经济稳定且就业市场表现稳健，而通胀尚未达成目标，因此无需急于行动。

鲍威尔在其半年度货币政策证词中提到，当前的经济形势为美联储提供了灵活性。他指出，如果经济继续增长且通胀未能迅速回落至2%的目标水平，美联储可能会维持现有政策一段时间。相反，如果劳动力市场意外疲软或通胀降幅超出预期，美联储可能会继续适度放松货币政策。鲍威尔还提到，美联储认为中性利率已经上升，未来可能需要继续关注这一变化。

关于通胀，鲍威尔指出，长期通胀预期保持稳定，虽然通胀更加接近2%的目标，但仍略显偏高。他强调，美联储的双重任务是确保价格稳定并促进就业增长，因此会继续关注通胀目标的实现。同时，劳动力市场的稳定也是美联储货币政策的重要考量，当前失业率维持在低位，劳动力市场已从过热状态降温，并未对通胀构成显著压力。

在银行监管方面，鲍威尔承诺会量身定制监管措施，避免银行承担过度风险，并表示有必要重新审视“去银行化”问题。他还提到，美联储将继续致力于完成巴塞尔协议III的最终修订。

鲍威尔还解释了美联储无法控制长期利率的原因，强调长期利率由债券市场的供需关系决定，而非美联储的货币政策。此外，鲍威尔坚持自由贸易的观点，认为自由贸易有助于经济增长，但美联储不对特朗普政府的关税政策发表评论，只是称未来有可能需要因为关税政策而调整利率。

与此同时，最新的美国CPI通胀数据超出预期。1月CPI同比增长3%，环比增幅为0.5%，均高于市场预期的2.9%和0.3%。核心CPI同比上涨3.3%，高于预期的3.1%。通胀上涨主要受到住房价格的推动，强劲的劳动力市场和持续的通胀风险可能使美联储在短期内维持利率不变。

此外，美国1月批发价格指数（PPI）也显示出价格压力的上升。PPI环比上涨0.4%，同比增幅为3.5%，均超出市场预期，主要受到食品和能源价格上升的推动。核心PPI同比上涨3.6%。随后，美国短期利率期货上涨，市场对美联储7月降息的押注增大，但市场仍认为9月降息的可能性更大。

值得注意的是，在CPI数据公布前，特朗普称美联储应该降息，称低利率应与关税政策齐头并进。鲍威尔对此回应称，美联储独立性至关重要，将继续低调行事，不对总统的言论作回应。

2. 俄乌冲突新进展：特朗普推动双方对话谈判

目前，美俄乌三国领导人都在尝试通过对话和谈判寻找解决俄乌冲突的途径，但双方在谈判中仍存在诸多分歧，尤其是在领土和安全保障问题上。

乌克兰总统泽连斯基近日在接受英国电视台采访时表示，如果欧美国家承诺为乌克兰提供安全保障，并确保不会抛弃乌克兰，他愿意与俄罗斯进行谈判，以实现和平。他提到，如果特朗普能够促成乌克兰和俄罗斯的谈判，乌方或许会提出土地交换的方案，其中包括放弃库尔斯克地区的土地。然而，俄罗斯方面对此提议表示拒绝，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫12日回应称，俄罗斯从未并且永远不会讨论领土交换问题。

在此期间，美国总统特朗普也表态支持泽连斯基的和平计划，并称如果泽连斯基在结束冲突的协议中需要做出土地让步，他将不得不“做他必须做的事情”。不过，特朗普还指出泽连斯基的民调数据并不理想。

2月12日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基分别进行了电话会谈。在与普京的对话中，特朗普提出尽早结束俄乌冲突，普京对此表示同意，并认为通过谈判可以实现乌克兰问题的长期解决。普京还表示愿意接待美国官员，包括那些与乌克兰问题相关的官员。特朗普随后在社交媒体上表示，两国领导人同意各自的团队立即开始磋商。

与普京通话后，特朗普与泽连斯基也进行了大约一个小时的电话交流。泽连斯基在社交平台上表示，双方讨论了实现和平的可能性，以及各自团队共同努力的意愿。

与此同时，美国副总统万斯在2月14日的采访中警告称，如果俄罗斯总统普京不同意与乌克兰达成一项保证乌克兰长期独立的和平协议，美国将对俄罗斯实施制裁，并可能采取军事行动。万斯指出，如果俄罗斯未能真诚进行谈判，美国仍可能考虑向乌克兰派遣军队，以推动谈判进程。

此外，特朗普还宣布，美国、俄罗斯和乌克兰三国的高级官员将出席2月14日的慕尼黑安全会议（慕安会）。特朗普表示，乌克兰将在此次会议上参与结束俄乌冲突的谈判，并强调冲突必须结束。

3. 特朗普宣布实施“对等关税”政策，生效时间待定

美国总统特朗普本周宣布将实施“对等关税”政策，即美国将根据各贸易伙伴征收的关税水平，向其征收相同的关税税率，以此实现贸易的公平性。他强调，无论其他国家对美国征收多高的关税，美国也将按相同的标准进行回应。特朗普在签署备忘录时表示，这一政策旨在减少美国长期以来的贸易逆差，并解决与外国贸易伙伴间的“不公平”和“不平衡”贸易问题。

根据备忘录，新的关税措施将基于与美国进行贸易的各国采取的贸易政策，包括他们对美国的关税水平、对本国产业的补贴、汇率以及其他可能被认为不公平的行为。此外，特朗普还表示，这一政策将特别考虑对那些采用增值税（VAT）制度的国家加征关税。特朗普还强调，通过其他国家绕过美国关税的做法将不被接受。

虽然备忘录中并未明确说明这些对等关税何时生效，但白宫官员透露，这些措施可能在几周内开始实施。特朗普政府将启动相关关税政策的制定流程，预计这一过程将在几周内完成而非几个月。白宫还表示，美国将在180天内提出一份报告，详细说明针对具体国家的拟议措施，并不排除实施全球统一关税的可能性。

特朗普指出，关税将不会有所豁免，预计许多国家的关税将保持不变。此外，特朗普还透露，未来可能对汽车、钢铁、铝和药品等领域加征关税，而这些关税可能会与其他行业的关税同步实施。此举可能会导致短期内价格上涨。

4. 马斯克报价974亿美元欲与奥特曼争夺OpenAI控制权

马斯克领导的投资者财团提出以974亿美元的价格收购控制OpenAI的非营利组织，这一举动进一步加剧了他与OpenAI现任CEO山姆·奥特曼之间的争斗。据华尔街日报报道，马斯克的律师马克·托伯夫已于周一向OpenAI董事会提交了这一未经请求的收购报价。

这一提案使得奥特曼和OpenAI未来的计划面临重大变数。奥特曼此前的计划包括将OpenAI转变为营利性公司，并通过名为“星际之门”的合资企业，投入高达5000亿美元用于AI基础设施建设。马斯克则在声明中表示：“现在是时候让OpenAI回到开源、安全至上的时代了。我们将确保实现这一点。”这一声明暗示了他对OpenAI未来方向的不同看法，尤其是在AI的开发和开放程度方面。

马斯克和奥特曼此前已经因OpenAI的发展方向展开了法律斗争，而此次的收购提案无疑为双方的矛盾增加了新的变量。奥尔特曼在X平台上隔空回怼称，“不了谢谢，但如果你愿意的话，我们愿意以97.4亿美元的价格收购推特。”

5. 加沙停火协议面临考验，以色列威胁重启战争

2月12日，以色列国防部长卡茨发出严厉警告，表示如果哈马斯未能在2月15日前释放被扣押的以色列人员，停火协议将不再有效，以色列将重启战争。卡茨强调，若发生新一轮战争，强度将比以往更大，且将持续至哈马斯被彻底击败、所有被扣押人员获释，最终实现美国总统特朗普有关加沙地带的“愿景”。

与此同时，哈马斯在声明中表示，加沙高级领导人哈亚带领的代表团已抵达埃及开罗，与埃及方面就停火协议的执行情况进行会谈。埃及和卡塔尔的调解人正加紧斡旋，并与美国方面沟通，力图解决执行过程中遇到的危机，确保协议不破裂。

2月13日，以色列国防军发声明称，当天以色列军方对加沙地带的一处火箭弹发射器发动了攻击。以军表示，一枚火箭弹曾从该地点发射，但未进入以色列境内。火箭弹最终落在加沙地带，造成一名巴勒斯坦男孩死亡。这是自1月19日以色列与哈马斯达成停火协议以来，首次发生从加沙地带发射火箭弹的事件，目前尚无组织对此事件负责。

同日，卡塔尔半岛电视台援引消息人士称，以色列和哈马斯关于加沙停火协议的谈判已取得进展，相关声明预计很快将发布，以确认双方的承诺。然而，随后以色列总理内塔尼亚胡否认了这一报道，虽然他未提供更多细节。

哈马斯发言人阿卜杜勒-拉提夫·卡努瓦13日表示，哈马斯并不担忧停火协议会破裂，并将继续坚定执行协议。他称，斡旋方正在向以色列施加压力，要求其全面执行协议并恢复15日的人质交换进程。卡努瓦还表示，哈马斯的代表团在埃及开罗将尽力解决以色列方面设置的障碍，以便确保协议得到全面执行，并强调美国总统特朗普和以色列总理内塔尼亚胡的威胁与恐吓无法帮助协议的实施。

6. 比亚迪宣布全面普及高阶智驾系统，股价创新高

周五A股比亚迪股价创历史新高，总市值突破1万亿元。

在比亚迪本周的智能化战略发布会上，集团总裁王传福宣布了一个重要消息：比亚迪将为全系车型（包括10万元以下、10-20万元级、20万元以上车型）配备高阶智驾系统。这些车型涵盖了汉、唐、宋、海豹、海狮、海豚、海鸥等多个车系。王传福指出，当前高阶智驾普及的主要障碍是高昂的价格，使得许多消费者难以体验到这一技术。比亚迪将通过其全民智驾战略，加速智能驾驶的普及，确保高阶智驾的全覆盖。

同时，比亚迪还发布了名为“天神之眼”的高阶智驾系统，分为多个版本，其中三激光版本主要用于仰望车型。王传福表示，天神之眼能够实现全程高速0接管的智驾体验。此外，比亚迪还宣布，"璇玑架构"将全面接入DeepSeek技术，为未来的智能化驾驶提供更强大的技术支持。

王传福还透露，未来2-3年内，智驾将成为买车时必不可少的配置，没有智能驾驶的车将成为少数派。

7. 美媒：苹果和阿里巴巴将为中国iPhone用户开发AI功能

根据美媒The Information的报道，苹果最近与阿里巴巴集团展开合作，旨在为中国iPhone用户开发人工智能功能。这一合作是苹果在中国市场销售下滑时采取的应对策略之一，目的是通过提供更具吸引力的本地化软件功能来吸引用户。苹果和阿里巴巴据悉已将共同开发的人工智能功能提交给中国的网络监管机构审批，表明该合作已取得重要进展。

据了解，苹果自2023年起开始测试来自中国人工智能开发者的多种人工智能模型，并与百度展开了初步合作。然而，由于百度在为“Apple Intelligence”开发模型方面未能达到苹果的要求，双方的合作遇到了障碍。随后，苹果考虑了腾讯、字节跳动、阿里巴巴以及Deepseek等公司开发的模型。最终，苹果选择与阿里巴巴合作，而放弃了Deepseek，原因是后者缺乏必要的经验和资源来支持像苹果这样的“大客户”。

在阿联酋迪拜的World Governments Summit 2025峰会上，阿里巴巴的联合创始人蔡崇信似乎确认了这一合作，表示苹果在中国市场需要一个本地化的合作伙伴，最终选择了阿里巴巴。蔡崇信称，“我们非常幸运，也非常荣幸能够与苹果这样伟大的公司做生意。”

此外，尽管与阿里巴巴合作，苹果仍在与百度继续合作，开发中国iPhone用户的AI功能。百度正在为“Apple Intelligence”开发一种能够处理图片和文本的AI搜索功能，并且正在升级中文版Siri语音助手。这显示出苹果通过与多个AI合作伙伴的非独占协议来分散风险。

8. MSCI中国旗舰指数调整：极兔速递、供销大集获纳入

2月12日讯，明晟公司（MSCI）公布了2月份指数审议结果。MSCI全球股票指数（ACWI）新纳入23只股票，剔除107只股票。其中MSCI中国指数新纳入恒玄科技、供销大集、阿特斯和极兔速递等8只股票，剔除安井食品、安图生物、华熙生物、凯莱英和华阳股份等20只股票。调整将于2月28日收盘后生效。由于MSCI中国指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪。

9. 东盟国家旅游团可免签入境云南西双版纳

2月10日，国家移民管理局发布公告称，即日起，实施东盟国家旅游团入境云南西双版纳免签政策。马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾、新加坡、文莱、越南、老挝、缅甸、柬埔寨等10个东盟国家的旅游团（2人及以上），持普通护照经我国境内旅行社组织接待，可由西双版纳嘎洒国际机场口岸、磨憨铁路口岸、磨憨公路口岸免办签证整团入境出境，活动范围为云南省西双版纳州行政区域，停留时间不超过6天。

10. 喜茶暂停加盟申请全员信称“拒绝无意义的门店规模内卷”

喜茶近日暂停了门店加盟申请。对此消息，喜茶官方予以确认，表示“经过深思熟虑，当前我们的确已经暂时停止接受事业合伙申请。”喜茶方面表示，在产品品牌高度同质化、门店数量供大于求、经营效益普遍下滑的背景下，行业继续加密扩大规模，可能更多的是对增长、对资本的执念，这既不是用户的需求，也不是合伙人的需求，甚至是一种对合伙人的伤害。

11. 转向囤比特币，日本Metaplanet股价一年大涨4000%

美国总统特朗普对加密货币的支持引发了市场的连锁反应，尤其在日本市场，需求对比特币的兴趣激增。数据显示，Metaplanet Inc.的股价在过去12个月内上涨超过4000%，成为日本股市中涨幅最大的公司之一，也是全球涨幅最高的股票之一。

这种大幅上涨的原因与比特币的表现密切相关，尽管特朗普的贸易政策引发了全球的不确定性，比特币此前创下历史新高，后续有所回调。Metaplanet Inc.模仿了美国的MicroStrategy（MSTR.O）模式，后者在积累超过450亿美元的比特币后，已经转型为一家杠杆式比特币投资公司，成为加密货币领域的巨头之一。Metaplanet的成功使得其在日本市场也获得了显著的关注，并为其股东带来了丰厚的回报。

12. OpenAI加速开发首款自主AI芯片，减少对英伟达依赖

根据路透社报道，OpenAI正在加速推进其自主研发第一代内部人工智能芯片的计划，目标是减少对英伟达芯片的依赖。消息人士透露，这款专注于训练任务的AI芯片预计将在未来几个月内完成设计，并计划交给台积电进行制造，预计到2026年能够实现量产。

这款芯片的流片成本高达数千万美元，生产过程需要大约六个月，除非OpenAI为加快制造进度支付额外费用。消息人士还指出，这款芯片不仅是OpenAI技术进步的象征，也是增强与其他芯片供应商谈判能力的战略工具。

如果初步流片顺利，OpenAI计划在未来的版本中进一步提升芯片的性能和功能，并可能在今年晚些时候开始测试替代英伟达芯片的方案。

13. 世界黄金协会：2025年首月全球黄金ETF净流入30亿美元

世界黄金协会数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现资金净流入，增加了30亿美元。其中欧洲主导资金流入，增加了34亿美元，为2022年3月以来最大的月度资金流入；北美地区则连续两个月下滑，资金流出4.99亿美元。截至1月底，全球黄金ETF总资产管理规模升至2940亿美元，再创纪录水平，持有量增加34吨。1月份全球市场黄金日平均交易量为2640亿美元，环比增长20%。这一增长主要归因于在强势的黄金价格吸引交易员之际，纽约商品交易所（COMEX）交易量环比激增60%，从而推动全球交易所的交易量增加了39%。