文章详情

在华尔街交易员应对美联储放慢降息步伐的前景之际，周五历来引发市场动荡的“三巫日”是他们进入年底平静期的最后障碍。

根据衍生品分析公司Asym 500的估计，本次“三巫日”将有约6.5万亿美元期权到期，规模为今年以来最大，在历史上也位居前列，尽管略低于一年前。

“三巫日”指的是每季度一次的ETF、股票和指数期权同时到期的日子，分别发生在每年3、6、9、12月的第三个星期五，通常会导致美股交易量飙升和价格突然波动。

本季度期权到期之际正值市场调整的关键时刻，此前美联储周三决定连续第三次会议降息，同时暗示准备放慢降息速度。虽然华尔街投资者有时会夸大风险，但在期权到期期间，随着交易者展期现有头寸或建立新头寸，股票交易量通常会飙升，从而导致价格突然波动。

期权平台SpotGamma创始人Brent Kochuba表示，在即将到期的期权中，看涨与看跌期权的比例为2比1，这种情况帮助股市在过去六周实现了四周上涨。个股方面，到期期权规模最大的包括一些在标普500指数（SPX）中权重也最大的股票，例如特斯拉（TSLA）、英伟达（NVDA）、苹果（AAPL）、Meta Platforms（META）、微软（MSFT）和亚马逊（AMZN）。

Kochuba说，“我们怀疑交易员将在周四和周五出售一些12月到期的看跌期权，这就是市场稍微稳定的原因。取消头寸可能会在年底再次释放波动性。”

此外，期权到期时间再一次与包括标普500指数在内的基准指数再平衡同日，这也表明一大批投资者将围绕这些头寸积极交易。在周一市场开盘前，阿波罗全球管理公司（APO）和Workday Inc．（WDAY）将取代Qorvo（QRVO）和Amentum Holdings（AMTM）成为标普500指数成份股。

虽然这仍然是一个备受关注的事件，但短期期权的兴起使交易者能够以更精细的方式对冲风险，从而减少对每月第三个星期五到期的合约的依赖，从而削弱了“三巫日”的戏剧性。

Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示：“由于零日期权的存在，每天到期的合约很多，因此每个特定到期日合约影响都较小。此外，由于标普500指数自大选以来一直在上涨，因此大部分看跌期权未平仓合约都已经是虚值，不能行权。”

根据彭博社汇编的数据，虽然标普500指数在2024年创下了57项历史新高，但周三它打破了连续21个交易日没有跌超1%的纪录。这推动芝加哥期权交易所波动率指数（VIX，衡量标普500指数的预期波动）达到8月初以来的最高水平，当时恰逢令全球债券市场感到不安的大规模日元套利交易平仓。

Asym 500创始人Rocky Fishman表示，标普500指数自选举日以来上涨了2.3%，“使大部分到期合约的执行价格远低于当前市场水平，因此伽马效应可能有限”。

年终期权市场的再一次大变动，可能为2025年的波动性加大铺平道路。Kochuba指出，12月31日，摩根大通对冲股票基金（JHEQX）将对价值210亿美元的标普500指数看涨期权空头仓位进行展期，这将解除45000份以6055的行权价成交的合约，预计将为市场带来更大的波动。