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一份将于周三发布的重要经济报告预计将显示，美联储降低通胀的进展可能已陷入停滞。

11月CPI数据将成为衡量通胀卷土重来是否会危及美国经济的最新考验，此前美联储在2024年已累计降息75个基点，目前正在讨论今年最后一次利率决定的问题。

该报告定于北京时间周三晚9点30分公布，市场预计将显示整体通胀率同比增速将上升至2.7%，略高于10月的2.6%，环比增速将上涨0.3%，也高于10月份的0.2%。

在剔除食品和汽油等波动性较大的成本的核心CPI上，市场预计11月核心CPI将较同比上涨3.3%，为连续第四个月达到这一水平，环比增速也将与上个月的0.3%持平。

鉴于美联储将年度通胀目标定为2%，这份报告将进一步证明，高昂的生活成本对美国家庭来说仍然是一个不争的事实。

安联贸易美洲公司高级经济学家Dan North表示：“看看这些数据，没有任何迹象表明通胀的魔龙已被消灭。通胀依然存在，而且没有显示出任何令人信服的向2%靠拢的迹象。”

除了周三公布的消费者物价数据外，劳工统计局还将于周四公布最新的PPI指数，预计该指数将环比增长0.2%。

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder上周五写道，“美联储应该能够在12月份降息，但最新的CPI报告现在成为美联储政策调整中的另一个重要里程碑。”

通胀可能依旧顽固

不过，可以肯定的是，通胀已从2022年6月约9%的CPI周期峰值大幅下降。然而，价格上涨的累积影响已成为消费者的负担，尤其是在工资较低的人群中。核心CPI自7月以来一直在稳步上涨，此前曾出现了一系列稳定的下降。

由于住房和保险、医疗等服务成本上涨，核心通胀率持续居高不下。由于拍卖价格反弹，二手车价格可能会上涨，而经济学家们对机票价格是否会上涨仍存在分歧。

高盛表示，11月份CPI上涨可能来自几个关键领域。该公司经济学家在一份报告中预测，汽车价格预计将环比上涨2%，机票价格预计上涨1%。此外，令人头疼的汽车保险费上涨可能还会持续下去，高盛估计，11月份将上涨0.5%，过去一年上涨了14%。

不过，美国银行则认为机票价格涨幅会放缓。美国银行经济学家Stephen Juneau和Jeseo Park在一份报告中写道，“在过去三个月每个月都飙升之后，我们预计机票价格环比将下降1%，这将使核心通胀的贡献从+3个基点转变为-1个基点。”

由于机票价格下降，这两人预计核心通胀率环比将降至0.2%，但他们指出，该类别仍然极其不稳定。

美联储的麻烦即将到来

对于美联储来说，麻烦还在后头。虽然高盛认为，随着汽车和住房租赁类别的放松以及劳动力市场的软化，“未来一年通胀将进一步放缓”，但该公司也担心当选总统特朗普计划中的关税可能会使2025年的通胀居高不下。

特朗普当选进一步使通胀前景复杂化，一些经济学家认为，如果特朗普兑现其主要竞选承诺，美国可能会面临通胀卷土重来的局面。

经济学家认为，特朗普提出的政策，例如对进口商品征收高额关税、减免公司税和限制移民，都可能导致通胀。这些政策可能会进一步使美联储未来利率路径复杂化。

高盛预计核心CPI通胀将软化，但明年仅降至2.7%，而美联储的通胀衡量指标——核心PCE物价指数年率将从最新的2.8%降至2.4%，仍高于美联储2%的目标。

鉴于通胀预计将远高于2%，而宏观经济增长仍在接近3%，这通常不会是美联储愿意降息的环境。市场预计美联储将跳过明年1月份的会议，然后可能在3月份再次降息。

截至周二，市场继续预期美联储12月将再次降息25个基点，降息的可能性已从一周前的约73%升至86%。

美国银行在其报告中表示，“劳动力市场已再平衡，供应约束已基本消退，通胀预期依然稳定。也就是说，鉴于我们预计关税、财政和移民政策将发生变化，通胀进展明年应该会停滞。”

由Jan Hatzius领导的高盛经济团队在周一发布的一份报告中表示同意，他们写道，由于汽车、住房租赁和劳动力市场的再平衡，明年通胀应该会进一步放缓，但这将被“关税政策升级”所抵消。

正如富国银行的经济团队所说，最后一步总是最难的，“反通胀势头正在减弱，新的逆风（例如，关税和减税的可能性）已经出现，这使得通胀最终回归美联储2%目标的旅程看起来越来越困难。”

安联的North也表示：

“当市场像今天这样笃定的时候，美联储不想制造太大的意外。所以，除非出现我们没有预料到的通胀暴涨情况，否则我非常肯定美联储已经锁定了目标。对我来说，美联储2%的目标意味着，通胀需要在可预见的未来持续达到2%，而如果这些报告中没有任何迹象表明这一点。在这种环境下，你真的不想降息。”

金价似乎突破盘整，多头入场良机在？

周三，黄金触及创下近两周新高。此前，高盛重申了其对金价的看涨立场，并反驳了市场中的一些悲观看法，即在美元持续走强的情况下，金价不可能在2025年底前升至每盎司3000美元。

Capital.com金融市场分析师Kyle Rodda认为，“市场预期中的CPI数据基本上为美联储下周降息开了绿灯，这可能是我们需要看到的黄金催化剂。”

技术面方面，FXStreet分析师指出，日线级别图表显示黄金在周二收于50日SMA（2670美元）之上，突破了持续10个交易日的盘整格局。14日RSI在中性水平之上呈上行趋势，表明黄金短线涨势尚未到达极限。若今晚公布的美国11月CPI弱于市场预期，很有可能会推动金价进一步飙升至11月25日的高点2725美元。若涨势能扩大，多头目标将锁定2750美元。突破这个水平将是黄金多头入场的良机，因为金价可能会进一步测试历史高点2790美元的阻力。

若CPI数据超预期回升，黄金可能会面临新的逆风，空头的目标位可能是50日SMA的支撑位（2670美元），若黄金回到了近期的震荡区间内，则需留意21日SMA（2638美元）以及上周的低点2613美元。