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美国当选总统特朗普成功实现政治上的回归，很大程度上得益于选民对日常衣食住行物价飞涨的担忧。但讽刺的是，特朗普在竞选过程中大力宣传的部分政策一旦实施，可能会再次推高通胀。经济学家尤其警告，他提出的税收、移民和关税贸易政策可能加剧通胀，而不是抑制通胀。

民调数据显示，美国人感受到了物价上涨的压力，因为经通胀调整后的工资使得家庭预算变得更加紧张。即使美联储大幅加息，将通胀降低至更加接近2%目标的水平，但通胀回落只是意味着涨价的速度放慢，不意味着物价降低。

经通胀调整后的工资多年来几乎没有增长，数据揭示出令人沮丧的现实。例如，自2009年以来，联邦最低时薪一直固定在7.25美元，但在上世纪60年代末，最低工资的实际购买力相当于今天的14.50美元/小时。

特朗普竞选时承诺迅速行动以结束所谓的“通胀噩梦”。然而，他提出的以下三项经济政策可能恰好带来反作用。

减税可能过度刺激需求并引发物价上涨

特朗普的减税计划包括延长其第一任期签署的数万亿美元减税政策，其中大部分将于2025年到期，以及减少或取消其他税收。

尽管减税可以通过增加家庭的可支配收入暂时促进消费，但也可能通过增加经济中的“总需求”而推高通胀。当需求急剧上升时，可能会对价格施加上行压力，尤其是在商品和服务供应无法跟上需求时。这种失衡可能加剧通胀，因为企业会提高价格以应对需求的激增。

这种动态类似于新冠疫情后所见到的情况，当时由于几个月的封锁和限制而积压的消费需求得以释放。家庭热衷于消费，推动了旅行、餐饮和消费品等领域的需求上涨。但企业面临挑战：供应链中断、劳动力短缺和生产能力有限。随着需求超出供应，通胀加剧，许多行业的价格急剧上涨。

关税：美国人会为此埋单

高关税等保护主义政策则往往通过限制供应和推高价格来增加消费者支付的成本。

在其第二任期中，特朗普表示将实施大规模新关税，包括对所有外国商品实施10-20%的关税。特朗普的第一个任期内征收的关税导致国内物价上涨，波及消费电子产品和农产品等多个行业。他对保护主义的兴趣重燃，可能通过限制竞争和减少可负担商品的供应来加剧通胀。

许多选民之所以支持关税，是因为将其视为保护美国就业和行业免受外国竞争的手段。然而，许多人可能没有意识到，关税实际上类似于销售税，最终由美国消费者而非出口国承担。当美国对进口商品加征关税时，实际上是为这些外国商品增加额外成本。这一成本会沿供应链传递，导致购买这些商品的美国企业和消费者支付更高的价格。

此外，对进口商品征收关税可能招致其他国家的报复，导致它们对美国出口商品实施自己的贸易限制。这可能会减少对美国商品的需求，特别是在农业和制造业等行业，从而拖慢经济增长并可能引发失业。

大规模驱逐移民可能导致劳动力短缺

特朗普还计划驱逐数百万无证移民，这也可能无意中推高通胀，因为食品生产和酒店等关键行业可能面临劳动力短缺。

移民在这些领域中起着重要作用，通常承担难以填补的职位。移民在农业、食品加工和酒店业中占据了相当大的劳动力比例，执行维持美国消费者低成本的关键任务。此外，他们在建筑行业也发挥重要作用，包括建造新住房。

如果大规模驱逐按计划进行，这些行业的雇主可能不得不提高工资以吸引新工人，或减少商品和住房的供应，从而导致价格上涨。最终，这些增加的成本也将转嫁给消费者。

“通胀噩梦”会否重现？

对通胀再次上升的预期可能会带来另一个令消费者感到痛苦的结果：更高的利率。

自美联储开始大幅加息以来，美国的通胀从2022年夏天的约9%降至2024年9月的2.4%。通过提高汽车贷款、抵押贷款等领域的借贷成本，美联储的加息导致许多消费者削减开支，也让很多美国人无力负担住房。

通胀的下降，加上对经济表现的担忧，促使美联储转向降息，两次降息累计达到0.75个百分点，为消费者带来了一些缓解。但如果美联储认为特朗普的新政策会推高通胀，它可能不得不暂停降息，甚至再次加息以应对。